人民币中间价下调147个基点 中美国债利差收窄不一定引发资金外流

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2018-12-11

人民币中间价下调147个基点,中美国债利差收窄不一定引发资金外流。

据中国外汇交易中心的最新数据显示,11月26日人民币对美元汇率中间价报元,下调147个基点。 中美国债利差收窄不一定引发资金外流今年以来,中美利差持续收窄。 近日,中美1年期国债利率更是出现10年以来首次倒挂,10年期中美利差也维持在30基点左右的历史较低水平。

市场开始担心,中美利率收窄甚至倒挂可能导致人民币贬值压力加大,从而进一步加大跨境资金流出压力,影响我国货币政策的独立性。

对此,多位专家表示,中美两国国债利率出现倒挂属意料之中,主要受两国货币政策差异影响。 目前,美国处于加息周期,短端国债利率上行较快,同时中国当前从降杠杆转向稳杠杆,增加市场流动性投放,导致国债利率走低。 中美利差倒挂是为实现内部均衡的必然现象,投资者不应过度解读其指标意义。 “依据利差收窄进而推测汇率贬值,在理论上可行,但从我国实际来看,却存在着几个阻碍利率与汇率联动的因素。 ”中信证券首席固定收益分析师明明表示,首先是我国资本项目尚未实现完全开放,这对利率与汇率的双向传导,尤其是利率对汇率的传导作用可能会形成阻碍。

其次是我国外汇衍生品市场还有待完善,这也将对通过套利实现无套利均衡形成阻碍,使得利率与汇率联动在现实中的有效性打了折扣。

利差收窄也不一定会引发资金大规模外流。 明明说,有一种常规看法认为,美元资产是全球的避风港,在美国国债利率逐步攀升时,大量资金将会涌向美国市场,国内经济增速必将放缓。 但从历史表现来看,两者之间并没有必然联系。 比如,在2002年到2004年以及2005年到2007年中美国债出现利差倒挂期间,中国的对外贸易额和外汇储备保持较高速度增长,同时中国GDP也维持高速增长。

“决定资金流动的根本原因在于经济增长水平,一国政府可以通过多种手段维持经济增长的稳定性,从而保证经济对资金的吸引力。 ”明明说,在经过去产能、去库存和去杠杆“三去”措施之后,当前中国经济增长仍存在很强韧性,能够健康平稳运行,不用过于担忧利差收窄对资金流出造成的影响。

对于市场关于货币政策独立性的忧虑,国盛证券固定收益首席分析师刘郁也认为大可不必。

目前,我国对外债依赖度处在较低水平。 截至2018年6月末,我国短期外债与外汇储备的比例为38%,远低于国际警戒线100%。 对于中国而言,眼下加息挽留外资的必要性较小,货币政策更注重国内因素。 但也有专家坦承,随着中美利差倒挂,靠利差优势吸引海外机构加仓人民币债券的时代已经过去。 根据中央国债登记结算有限责任公司公布的数据显示,截至2018年10月末,境外机构在中债登的债券托管量为亿元,较9月末增加亿元,增加额为过去20个月最少,显示外资机构购入人民币债券的规模正在减少。 因此,未来要吸引海外机构持续加大人民币国债投资配置,金融市场还需加快对外开放步伐,推进人民币国际化进程,创造更多的资产多元化配置机会,吸引越来越多海外机构加大人民币债券的配置需求。 今日人民币汇率中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2018-12-04银行间外汇市场人民币汇率中间价为:1美元对人民币元,1欧元对人民币元,100日元对人民币元,1港元对人民币元,1英镑对人民币元,1澳大利亚元对人民币元,1新西兰元对人民币元,1新加坡元对人民币元,1瑞士法郎对人民币元,1加拿大元对人民币元,人民币1元对马来西亚林吉特,人民币1元对俄罗斯卢布,人民币1元对南非兰特,人民币1元对韩元,人民币1元对阿联酋迪拉姆,人民币1元对沙特里亚尔,人民币1元对匈牙利福林,人民币1元对波兰兹罗提,人民币1元对丹麦克朗,人民币1元对瑞典克朗,人民币1元对挪威克朗,人民币1元对土耳其里拉,人民币1元对墨西哥比索,人民币1元对泰铢。 金融企业当前如何做出正确的投资规划和战略选择?。